作 者丨凌晨

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编 辑丨朱益民

近日，步步高（002251.SZ）下修业绩预告。

据其最新公告，公司预计2022年全年实现归属于上市公司股东的净利润（以下简称“净利润”）为亏损20.50亿元至26.50亿元，上年亏损1.84亿，亏损同比扩大1013.33%—1339.18%。

公开资料显示，步步高主要业务为商品零售行业，主要通过直营连锁店开展业务经营。早在2008年，步步高便成为“中国民营超市第一股”。

而近年来，伴随着新零售与电商经济崛起，传统线下商超遭遇严峻挑战。面对行业变革，步步高多次试水转型无果。时至今日，步步高面临的不仅是业绩预亏超20亿，与此同时，公司在四川、江西、湖南、广西等地门店大面积关停收缩。

在此危机时刻，湘潭国资于今年1月份正式入主步步高。国资入主后，步步高如何转型摆脱危机备受关注。

针对公司如何转型发展布局，21世纪经济报道记者数次致电步步高，但公司对外电话一直无人接通。

萎缩困局

步步高的“萎缩”早先便有迹可循。

早今年1月15日，步步高发布业绩预告，公司2022年的净利润为亏损13亿元至19.50亿元、扣非净利润为亏损12亿元至18亿元，同比分别增亏606.01%—959.02%、170.11%—305.16%。

而在近日下修业绩预告后，步步高表示随着评估师对商誉减值评估工作的深入，结合目前实体零售消费复苏缓慢等外部经济环境的影响，公司对预期进行了更谨慎性的判断，在与评估师充分沟通后，预计目前商誉减值金额超过原预估金额约1.8亿元。

在巨额预亏与商誉减值的背后，步步高的终端销售市场也出现大规模关店情况。

公开资料显示，2022年步步高经历了重大战略调整，除购物中心和百货店外，自四季度开始，通过关停并转从四川市场全面退出，江西市场大幅收缩至新余、萍乡、宜春三地（临近湖南的城市）；湖南、广西两省也同步关停并转低效亏损门店。

新零售专家鲍跃忠对21世纪经济报道记者说道：“步步高的问题代表着整个传统线下商超普遍的问题。整个线下商超几乎都陷入亏损。由于整个零售市场结构的变转型非常重要。”

事实上，在过去漫长的行业变革时期中，面对主营商超盈利能力下滑，步步高也曾先后尝试布局百货、经营云猴网涉足电商赛道、搭建移动支付公司上线全球购、牵手腾讯京东探索“新零售”、扎入商业地产。

据悉，步步高仅打造云猴大平台生态系统便投资超10亿。此外，商业地产方面截至2022年三季度末，步步高投资性房地产高达150.71亿元，约占总资产302.98亿元的一半。

而高速扩张的新业务不仅没有为步步高带来预期收益，还成为其难以摆脱的“资产负担”。

比如截至去年上半年，公司合计有135亿元资产权利受限，其中货币资金7.69亿元，受限原因为保证金；固定资产+无形资产合计有超23亿受限，因银行借款抵押；投资性房地产超100亿元同样因用于银行借款抵押，资产权利受限。

同时，截至去年三季度末，公司负债226.18亿元，资产负债率达74.65%。主业盈利下滑、“副业”承压，公司负债高企同时大量资产受限，步步高深陷泥潭。

鲍跃忠坦言，步步高商业地产投资回报周期长，很容易造成企业现金流紧张或拖累整个业绩，并非明智之举。线下商超企业要转型，但要找对合适的模式以此来应对市场变化周期。

纾困救急

面对逐渐萎缩的主营业务、吃紧的现金流及高企的偿债压力，步步高开始寻求国资“救场”。

今年1月，步步高集团与湘潭产投签署《股份转让协议》《表决权放弃协议》，以5.18亿元（约合5.995元/股），转让所持步步高8639.04万股（占公司总股本的10%），并放弃剩余全部持股对应的表决权。

放弃所有表决权便意味着股份转让完成后，湘潭产投背后的湘潭市国资委成为步步高实际控制人。

鲍跃忠认为，湖南是步步高起家之地，当地国资入主首先解决的是资金问题。而作为公司控股股东，当地国资其实也没有线下零售行业的经验，所以在经营层面很难给出帮助，尤其在当下至关重要的转型阶段。

而此前步步高集团党委书记、总裁陈志强曾公开表示，有国有资产及产业背景的股东入主步步高，能进一步增强上市公司的竞争优势和综合实力，提高上市公司价值及对社会公众股东的投资回报。

一位西南地区零售行业业内人士对21世纪经济报道记者表示：“虽然步步高如今业绩表现并不佳，但其在湖南或西南地区的品牌力依然在线。而在社区团购、盒马鲜生等去全国类商超及诸多折扣商超的挤压下，步步高转型需求十分迫切。”

上述人士认为，国资入主后虽资金压力有效缓解，但经营层面比如战略调整还需要行业内专业人士进行规划。目前，步步高在湖南本地还有门店数量多、供应链稳定等优势。若错过当下转型时期，恐上述优势也会消耗殆尽。

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本期编辑 江佩佩 实习生 黎蔼慧

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